Melihat trend industri karton pada tahun 2023 dari status pembangunan gergasi pembungkusan beralun Eropah
Tahun ini, gergasi pembungkusan karton di Eropah telah mengekalkan keuntungan yang tinggi di bawah keadaan yang semakin teruk, tetapi berapa lama rentak kemenangan mereka boleh bertahan?Secara amnya, 2022 akan menjadi tahun yang sukar bagi gergasi pembungkusan karton.Dengan peningkatan kos tenaga dan kos buruh, syarikat terkemuka Eropah, termasuk Smurf Cappa Group dan Desma Group, juga bekerja keras untuk menangani masalah harga kertas.Kotak kertas
Menurut penganalisis Jeffries, sejak 2020, sebagai bahagian penting dalam pengeluaran kertas pembungkusan, harga kadbod kitar semula di Eropah telah meningkat hampir dua kali ganda.Di samping itu, kos papan kotak asli yang dibuat terus daripada kayu balak dan bukannya karton kitar semula mengikut trajektori pembangunan yang serupa.Pada masa yang sama, pengguna yang sedar kos mengurangkan perbelanjaan dalam talian mereka, yang seterusnya mengurangkan permintaan untuk karton.Beg kertas
Tahun-tahun kegemilangan yang dibawa oleh COVID-19, seperti pesanan berjalan pada kapasiti penuh, bekalan karton yang ketat, dan harga saham yang melambung tinggi bagi syarikat pembungkusan, semuanya telah berakhir.Walau bagaimanapun, walaupun begitu, prestasi syarikat-syarikat ini adalah lebih baik daripada sebelumnya.Smurfit Cappa baru-baru ini melaporkan bahawa EBITDAnya meningkat sebanyak 43% dari akhir Januari hingga September, manakala pendapatan operasinya juga meningkat sebanyak satu pertiga.Ini bermakna walaupun masih ada suku masa sebelum akhir tahun 2022, hasil dan keuntungan tunainya pada tahun 2022 telah melebihi tahap sebelum wabak COVID-19.
Sementara itu, Desma, gergasi pembungkusan beralun teratas di UK, telah menaikkan ramalan tahunannya pada 30 April 2023, dengan mengatakan bahawa keuntungan operasi diselaraskan pada separuh pertama tahun itu hendaklah sekurang-kurangnya 400 juta paun, berbanding 351 juta pound pada 2019. Mengdi, sebuah lagi gergasi pembungkusan, telah meningkatkan margin keuntungan asasnya sebanyak 3 mata peratusan dan lebih daripada dua kali ganda keuntungannya pada separuh pertama tahun ini, walaupun ia masih mempunyai perniagaan Rusia dalam situasi yang lebih sukar kerana masalah yang tidak dapat diselesaikan.Kotak topi
Butiran kemas kini transaksi Desma pada bulan Oktober adalah sedikit, tetapi ia menyebut bahawa "perolehan kotak beralun yang serupa adalah rendah sedikit".Begitu juga, pertumbuhan kukuh Smurf Cappa bukanlah hasil daripada penjualan lebih banyak karton - jualan karton beralunnya kekal tidak berubah dalam sembilan bulan pertama 2022, malah jatuh sebanyak 3% pada suku ketiga.Sebaliknya, syarikat gergasi ini meningkatkan keuntungan mereka dengan menaikkan harga produk mereka.Kotak topi besbol
Di samping itu, perolehan nampaknya tidak bertambah baik.Mengenai panggilan persidangan laporan kewangan bulan ini, Tony Smurf, Ketua Pegawai Eksekutif Smurf Cappa, berkata: “Jumlah dagangan pada suku keempat adalah sangat serupa dengan apa yang kami lihat pada suku ketiga.Kami biasanya menjangkakan untuk pulih pada Krismas.Sudah tentu, saya fikir beberapa pasaran seperti Britain dan Jerman menunjukkan prestasi yang biasa-biasa saja dalam dua atau tiga bulan yang lalu.”Kotak selendang
Ini membawa kepada soalan: Apakah yang akan berlaku kepada industri kotak beralun pada tahun 2023?Sekiranya permintaan pasaran dan pengguna terhadap pembungkusan beralun mula stabil, bolehkah pengeluar pembungkusan beralun terus menaikkan harga untuk memperoleh keuntungan yang lebih tinggi?Memandangkan latar belakang makro yang sukar dan penghantaran karton yang lemah yang dilaporkan di Amerika Syarikat, penganalisis gembira dengan kemas kini Smurf Cappa.Pada masa yang sama, Smurfikapa menegaskan bahawa "perbandingan antara kumpulan dan tahun lepas adalah sangat kuat, dan kami sentiasa percaya bahawa ini adalah tahap yang tidak mampan".Kotak hadiah Krismas
Walau bagaimanapun, pelabur sangat skeptikal.Harga saham Smurf Cappa adalah 25% lebih rendah daripada kemuncak wabak, dan harga saham Desma jatuh 31%.Siapa yang betul?Kejayaan bukan sahaja bergantung pada jualan kadbod dan kadbod.Penganalisis Jeffries meramalkan bahawa memandangkan permintaan makro yang lemah, harga kadbod kitar semula akan jatuh, tetapi mereka juga menekankan bahawa kos kertas buangan dan tenaga juga jatuh, kerana ia juga bermakna kos pengeluaran pembungkusan jatuh.
“Pada pandangan kami, perkara yang sering diabaikan ialah kos yang lebih rendah mungkin mempunyai kesan pemacu yang besar ke atas pendapatan.Akhir sekali, bagi pengeluar kotak beralun, faedah pengurangan kos akan muncul sebelum sebarang potensi harga karton yang lebih rendah, yang lebih likat dalam proses penurunan (lag 3-6 bulan).Secara umum, angin tolak pendapatan daripada penetapan harga yang lebih rendah sebahagiannya diimbangi oleh angin tolak kos pendapatan.”Kata penganalisis Jeffries.Kotak pakaian
Pada masa yang sama, masalah permintaan itu sendiri tidak sepenuhnya mudah.Walaupun e-dagang dan kelembapan telah menimbulkan ancaman tertentu kepada prestasi syarikat pembungkusan beralun, bahagian terbesar jualan kumpulan ini selalunya dalam perniagaan lain.Di Desma, kira-kira 80% daripada pendapatan datang daripada barangan pengguna yang bergerak pantas (FMCG), yang kebanyakannya adalah produk yang dijual di pasar raya.Kira-kira 70% daripada pembungkusan karton Smurf Cappa dibekalkan kepada pelanggan FMCG.Dengan perkembangan pasaran terminal, ini sepatutnya menjadi fleksibel.Desma telah melihat pertumbuhan yang baik dalam penggantian plastik dan bidang lain.
Oleh itu, walaupun terdapat turun naik dalam permintaan, ia tidak mungkin jatuh di bawah tahap tertentu - terutamanya memandangkan kembalinya pelanggan industri yang telah teruk dilanda wabak COVID-19.Ini disokong oleh prestasi MacFarlane (MACF) baru-baru ini, yang menunjukkan bahawa pemulihan pelanggan dalam industri penerbangan, kejuruteraan dan hotel mengimbangi kesan kelembapan dalam membeli-belah dalam talian, dan hasil syarikat meningkat sebanyak 14% pada yang pertama. enam bulan 2022. kotak penghantaran makanan haiwan peliharaan
Pembungkus beralun juga menggunakan wabak untuk memperbaiki kunci kira-kira mereka.Tony Smoffey, Ketua Pegawai Eksekutif Smoffey Kappa, menekankan bahawa struktur modal syarikatnya berada "dalam keadaan terbaik dalam sejarah kami", dan keuntungan hutang/pra pelunasan berganda adalah kurang daripada 1.4 kali ganda.Miles Roberts, Ketua Pegawai Eksekutif Desma, bersetuju dengan perkara ini pada bulan September, mengatakan bahawa nisbah keuntungan hutang/pra pelunasan kumpulan telah menurun kepada 1.6 kali, "yang merupakan salah satu nisbah terendah dalam beberapa tahun".kotak penghantaran
Semua ini bersama-sama bermakna bahawa sesetengah penganalisis percaya bahawa pasaran telah bertindak balas secara berlebihan, terutamanya dalam kes pembungkus indeks FTSE 100, yang harganya jatuh sebanyak 20% daripada keuntungan pra pelunasan yang dijangkakan secara amnya.Penilaian mereka sememangnya menarik.Nisbah P/E hadapan Desma hanya 8.7, manakala purata lima tahun ialah 11.1, manakala nisbah P/E hadapan Smurfikapa ialah 10.4, dan purata lima tahun ialah 12.3.Pada sebahagian besarnya, ia bergantung kepada sama ada syarikat boleh meyakinkan pelabur bahawa mereka boleh terus mempunyai prestasi yang mengejutkan pada 2023.kotak penghantaran mel
Masa siaran: Dis-27-2022